纸币诞生、白银跨境流动与国际收支——易纲会长在“中国金融学会国际学术研讨会——纸币（交子）诞生千年纪念”上的演讲

纸币诞生、白银跨境流动与国际收支

（易纲 2024年9月24日）

非常高兴今天在成都参加纸币诞生千年国际研讨会。我谨代表中国金融学会感谢四川省和成都市政府的鼎立支持，感谢各位专家专程参加此次研讨会。与会的新老朋友们，都是长期致力于中国货币史研究的翘楚。我本人过去几年一直关注中国纸币与白银货币的发展历史。今天借研讨会的契机，与诸位分享一点思考和体会。

一是纸币的过去和货币的未来。官交子诞生于1000年前的天圣元年，按照阳历推算是1024年的1月12日。我们也非常重视1024年以前私交子的发展过程，私交子的背后是商业信用，始于自发。根据资料记载，在北宋的初期，为了解决携带铁钱不便的问题，一些交子铺开始发行私交子。私交子解决了便携性的问题，但也开始出现无法兑付、欺诈发行等乱象。后来，北宋的官方对私交子的发行主体与发行纪律进行了整顿，整顿后仅16家规定的店铺可以发行交子，由此解决了造假、不兑付等弊病。到了天圣元年，成立交子务，发行官交子，这是官方纸币的开始。正如各位专家所说，从天圣元年开始，中国的北宋、南宋、金朝、辽国、元朝一直到明朝，一直在试验纸币。从各朝各代皇帝的角度来讲，他们的一个梦想就是发行纸币，以获取纸币发行带来的铸币税收入，进而支撑政府的各项开支。但是纸币与金属货币不同。任何金属货币，不论是白银、黄金还是铜钱，都要受金属本身的价格和存量的约束。而在发行纸币的过程中，如何兼顾纸币系统运行的同时避免大规模的货币贬值，是发行纸币的一个难题。

上午的圆桌论坛中，专家提到通过各种各样的办法来提升纸币的价值。比如，北宋设立了发行限额、发行准备金和分界发行等制度；南宋的“称提之政”通过控制纸币数量来稳定币值；元朝要求十足的白银发行储备，设立平准库。历朝历代都想方设法采取措施来支撑纸币的价值，以至于有的纸币可以持续很长时间。例如交子，虽然它最后退出了历史舞台，但是也持续了将近100年，存续期间一共发行了43届，如果两三年为一届，43届约为100年的时间。南宋会子、元代的中统钞、大明宝钞对当时的经济的影响比交子更大，流通的范围也逐渐扩大至全国。总之，我国是纸币发行的先行者，历史上试验纸币，与纸币贬值、通货膨胀做了顽强的斗争，采取了各种各样的措施。直到明朝万历年间，约公元1581年，张居正推行“一条鞭法”，把中国的货币制度引向了事实上的银本位。从此，白银更加重要。此外，到清朝的中晚期，以“庄票”为载体，又进行了一轮纸币试验。实际上，因为纸币发行成本低，更加灵活，也可适应财政的需要，只要有机会，各朝各代都愿意试验纸币。

二是金本位和银本位制度。我国维护纸币币制稳定的实践与银本位的建立，让人不由得联想到世界其他国家的货币体系实践，以及金本位在世界范围内广泛的出现。金本位以英国为先导，1700年左右，牛顿作为伦敦造币厂的总经理，开始研究英镑和黄金的比价关系。1717年，牛顿向英国政府提交了一份报告，报告中提出了确立黄金与英镑的比价（3英镑17先令10.5便士兑1盎司黄金），这通常被认为是英国非正式采用金本位的开始。牛顿这份报告没有一个特定的正式标题，后来通常被称为《货币报告，Mint Report》，或者《关于金币和银币的标准，Report on the Coinage》。100年之后，在公元1816年，英国国会通过《金币法案,Coinage Act of 1816》，正式确立了英国的金本位制度，在之后的100多年里各国纷纷效仿，并在19世纪主要国家中掀起金本位浪潮。以英镑为中心的国际金本位制比较有效地运行了100多年。1929年经济大萧条出现，在和萧条做斗争的过程中，各国发现，哪个国家先脱离了金本位，哪个国家就先复苏，所以各国竞相脱离了金本位。到了1930年代，金本位彻底崩溃、瓦解。

1944年建立的布雷顿森林体系，即各国货币与美元挂钩、美元与黄金挂钩的制度安排，更多是一种固定汇率制度，已经不是传统意义上真正的金本位了。1971年，美国总统尼克松宣布停止美元与黄金的自由兑换，布雷顿森林体系解体，主要经济体开始逐步转向浮动汇率制度。将贵金属作为货币发行与价值尺度的锚，有助于避免货币滥发和通货膨胀。各国都在研究稳定币值的机理，要意识到货币竞争的重要性。一种好的、可持续的、有利于经济稳定和增长的货币制度是在有约束的条件下竞争出来的。此后出现了货币政策的框架，各国的中央银行及其中央银行法等，在各国的中央银行法中都记载了币值相关的重要课题。

近年来，又出现了基于区块链技术的加密货币，由于区块链是去中心化的，加密货币对传统的货币理论提出了挑战。现在主流经济学家普遍认为，比特币、以太坊等加密货币，是一种资产，不具备传统的货币属性，与中央银行数字货币（CBDC）存在显著不同。中国人民银行周小川行长很早就提出我国的中央银行数字货币，也就是数字人民币E-CNY，我们在研发数字货币的各国中，处于领先地位，目前已经在17个省市进行数字人民币的试点。截至今年6月末，全国的数字人民币的累计交易额已经达到了7万亿。人民银行的数字货币的试点，在全世界也是比较独特的。在未来，数字货币的走势，加密货币、加密资产和传统的法币、由中央银行发行的货币之间的关系，中央银行数字货币在其中处于何种地位，对加密货币所带来的挑战以及区块链等一系列新技术，我们都要予以充分重视。

三是白银的跨境流动和我国历史上的国际收支。1492年，哥伦布发现美洲大陆开启了全球化时代，对世界各国产生了重大影响。在过去的500年，白银是如何流动的？这是一个很有意义的课题。明朝时期张居正提出“一条鞭法”，确立了在货币和税收上的银本位制度，张居正的改革影响了之后200年全世界白银的流向。收集整理世界白银流向中国的史料，是非常重要的。中国出口茶叶、丝绸、瓷器等商品，换来了南美、日本、东南亚等地区大量的白银。关于南美白银经欧洲流向中国，全世界已有众多学者对此进行了研究。对于国内白银流出，尚有有些课题值得深入研究。例如清朝时期的债赔，特别是鸦片战争以后，我们的战争赔款造成大量白银的流出。在座的很多学者也做了大量的研究，特别是甲午战争之后的赔款和庚子赔款。对于其他的赔款也要研究清楚。这些研究还有一些技术性的问题，比如银两单位的问题、外国银行在中国近代扮演的角色的问题、近代中国海关的管理问题等。

通过对白银这一核心货币的存量和流量进行估算，尽可能全面地刻画中国的国际收支情况，并在此基础上比较明中叶至今约500多年中，中国通过贸易所实现的财富积累，与因鸦片进口和战争赔款所损失的财富，我们可以观察白银跨境流动对国际收支平衡和国内金融市场的影响。还可以进行长达500年的可比研究，如果将改革开放以后中国积累的外汇储备折成白银，并与各历史时期的白银流动进行大致对比，探讨改革开放以后国际硬通货流向中国的动因和途径，从货币存量、硬通货积累的角度观察中国经济实力和国际地位的变化，意义重大。

最后，预祝本次国际研讨会圆满成功。